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標題:	[轉載] Facebook估值引發爭議：是否真值100億美元？

作者:	jjdai　(jjdai)
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時間:	2009-07-04 03:01:37
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Facebook估值引發爭議：是否真值100億美元？

http://big5.ce.cn/cysc/tech/07hlw/guoji/200907/02/t20090702_19388243.shtml

據國外媒體報道，《華爾街日報》週三發表分析文章稱，Facebook日前任命大衛·愛博斯曼(David Ebersman)為公司首席財務官，從而填補了吉迪恩·余(Gideon Yu)在今年3月離職給公司帶來的職務空缺。愛博斯曼的就任，或許是Facebook再次向交易商解釋，Facebook的價值究竟幾何？

　　Facebook在今年5月曾表示，該已從俄羅斯數字天空技術公司(Digital Sky Technologies)獲得了2億美元的股權投資，此項交易對該網站的估值為100億美元。Facebook在當時的聲明中曾表示，數字天空技術公司收購了其1.96%的所有權股份，並計劃從Facebook現有股東手中收購該網站至少價值1億美元的普通股。當時便有媒體對該交易提出了質疑，如果說 Facebook的估值為100億美元，這意味著該估計為Facebook 2009年營收預期的22倍。

　　許多證券分析師都因互聯網企業而身敗名裂，因此採用增長和盈利價值分析將會是一種非常實用的網路企業估值手段。對互聯網企業而言，如果成長性良好，且保持盈利，企業估值應當是除稅、利息、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)的十倍。如果按此公式計算，這也就意味著Facebook需要將自身的 EBITDA提高至10億美元，這才能匹配100億美元的估值。

　　根據上市公司數據和模型供應商Infinancials提供的數據，Facebook同行的平均EBITDA利潤率為26%。如果按照25%計算，這意味著公司每年的營收需要達到40億美元。Facebook預計今年的營收將增長70%，達到5億美元左右。這也就意味著，Facebook的年營收需要增長8倍，才能夠達到40億美元的水準。

　　儘管看上去這是一個艱巨的任務，但截至2008年，谷歌的營收在過去5年中增長了14倍；即便是陷入困境的雅虎，其營收也在5年時間內增長了 4.5倍。毫無疑問，上述兩家公司的增長在本輪經濟衰退中都出現了快速的下滑。分析師當前平均預期，谷歌2010年的營收將增長13%，雅虎的營收將增長 4.5%。

　　與此同時，Facebook的競爭對手MySpace，營收也出現了下滑。今年第一季度，MySpace的營收下滑了3%。谷歌14倍營收的增長時期，恰逢該公司快速向新領域擴張和經濟繁榮之時。如果Facebook營收要增長8倍，意味著該公司必須是該領域的明星企業，外加上整體經濟出現反彈。考慮到在如今的市場環境中，Facebook的營收仍能夠保持70%的增長速度，因此100億美元的市場估值，意味著該估值沒有多少偏差。

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